Quản trị kinh doanh - Chương 3: Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư

Chương 3Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư â 2001 Prentice-Hall, Inc.Fundamentals of Financial Management, 11/eCreated by: Gregory A. Kuhlemeyer, Ph.D.Carroll College, Waukesha, WIĐánh giá và lựa chọn DAĐT Đầu tư và dòng tiền trong DA đầu tư Các phương pháp đánh giá và lựa chọn DA đầu tư Vận dụng các phương pháp đánh giáĐầu tư và dòng tiền trong đầu tư Khái niệm đầu tư Đầu tư là sự hy sinh tiêu dùng trong hiện tại để mong đợi thu về giá trị cao hơn (nhưng chưa chắc chắn) trong tương lai. Dự án đầu tư Là một tập hợp các hoạt động kinh tế đặc thù được thực hiện theo các trình tự cụ thể nhằm đạt được các mục tiêu đề ra.Phân loại dự án đầu tư Dự án đầu tư độc lập Là dự án đầu tư mà việc lựa chọn hay loại bỏ không ảnh hưởng đến đến việc lựa chọn hay loại bỏ dự án còn lại. Dự án đầu tư xung khắc Là dự án đầu tư mà việc lựa chọn dự án này sẽ dẫn tới việc loại bỏ dự án khácDòng tiền của dự án đầu tư Dòng tiền đi ra (C): ký hiệu dấu “-”Bao gồm: Chi phí đầu tư ròng hình thành tài sản cố định và tài sản lưu động ban đầu Dòng tiền đi vào (I): Ký hiệu dấu “+” = + Dòng tiền thuần từ vận hành dự án Dòng tiền thanh lý tài sản khi dự án kết thúc Dòng tiền của dự án đầu tư Dòng tiền thuần từ vận hành dự án Khấu hao tài sản cố định Thanh lý tài sản cố định ròng Dòng tiền thanh lý tài sản khi dự án kết thúc Thanh lý tài sản (thu hồi vốn) lưu động Thu nhập sau thuế ==++Các phương pháp đánh giá và lựa chọn DA đầu tư Payback Period (PBP) Internal Rate of Return (IRR) Net Present Value (NPV) Profitability Index (PI)Phương pháp thời gian hoàn vốn Payback Period (PBP)C.ty Phương Đông đang đánh giá lựa chọn dự án đầu tư với số liệu sau: Dòng tiền vào của dự án đầu tư sẽ là $10,000; $12,000; $15,000; $10,000; và $7,000, tương ứng với các năm từ 1 đến 5 năm. Chi phí đầu tư ban đầu sẽ là $40,000.Payback Period (PBP)Thời gian hoàn vốn (PBP) là khoảng thời gian cần thiết để làm cho tổng tích luỹ các dòng tiền vào được mong đợi của dự án bằng với số vốn đầu tư ban đầu0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K(c)10 K 22 K 37 K 47 K 54 KCách tính PBP (#1)PBP = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 năm0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 KCác dòng tiền vào luỹ kế(a)(-b)(d)Cách tính PBP (#2)PBP = 3 + ( 3K ) / 10K = 3.3 nămNote: Làm tròn giá trị 1 chữ số sau dấu thập phân.Số vốn chưa thu hồi -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K0 1 2 3 4 5-40 K -30 K -18 K -3 K 7 K 14 KĐiều kiện chấp nhận PBPĐược chấp nhận! Vì: Công ty sẽ thu hồi vốn đầu tư ban đầu với thời gian nhỏ hơn 3.5 năm [3.3 năm 0Bước 2 : Chọn r2 sao cho NPV2 0: Dự án được chấp nhậnNPV >Điều kiện chấp nhận PI Không! Vì PI nhỏ hơn 1.00. Có nghĩa dự án không sinh lờiKhi PI > 1: Dự án được chấp nhậnKhi PI = 1: Tuỳ thuộc vào tính chất của dự án PI = $38,572 / $40,000 = .9643Dự án có được chấp nhận không?Đánh giá chungDự án của c.ty TNHH Phương ĐôngBài tập1 Dự án phát triểnCông ty TNHH Nam Đô đang có kế hoạch đầu tư thiết bị có giá trị thị trường là 1000tr và giá trị thu hồi sau 10 năm dự kiến là 30tr.Theo các tính toán cho thấy, khi đầu tư vào dự án này, doanh thu tối đa hàng năm có thể đạt 2000tr và tổng chi phí (chưa kể khấu hao) chiếm 70% tỷ trọng doanh thu. Công ty dự định công suất hoạt động đạt 60% cho năm đầu hoạt động, 80% cho ba năm tiếp theo và sau đó đạt 100% công suất.Bài tập 1 Dự án phát triểnNgoài ra, thiết bị mới cần có địa điểm để đặt, địa điểm này hiện đang có ở công ty nhưng công ty đang cho thuê với giá 100tr/mỗi năm và tiền thuê được trả vào đầu mỗi năm. Hợp đồng cho thuê có thể được chấm dứt nhưng khi đó công ty phải trả khoản tiền phạt trị giá là 150tr.Vốn lưu động ban đầu là 200tr, sau khi công suất tăng đến 80% thì vốn lưu động tăng thêm 50tr, và khi công suất đạt 100% thì vốn lưu động cũng tăng thêm 50tr.Thuế TNDN là 28%, chi phí vốn là 15%, khấu hao được tính theo phương pháp tuyến tính? Hỏi c.ty có nên đầu tư hay không?Bài 2 Dự án thay thếMột doanh nghiệp chế biến mua một bộ máy giá trị 75tr đồng vào 5 năm trước. Bộ máy đó có đời sống 15 năm. Bộ máy được khấu hao theo phương pháp tuyến tính và giá trị còn lại hiện tại của máy là 50tr. Báo cáo cho rằng có thể mua một bộ máy mới giá 100tr kể cả chi phí vận chuyển và lắp đặt, với đời sống là 10 năm sẽ nâng doanh thu hàng năm từ 100tr lên 110tr. Hơn nữa nó sẽ giúp giảm chi phí nhân công và chi phí nguyên nhiên vật liệu do đó giảm tổng chi phí chưa kể khấu hao từ 70tr xuống còn 50tr. Máy cũ có thể bán được theo giá thị trường hiện tại là 10tr (đã trừ thuế thu nhập DN: 28%). Chi phí vốn là 10%. Vậy doanh nghiệp có nên mua bộ máy mới hay không?