Bài giảng Tài chính quốc tế - Bài 5: Xác định tỷ giá hối đoái - Nguyễn Hoàng Thụy Bích Trâm

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Xác định tỷ giá hối đối Tài Chính Quốc Tế(International Finance) Nội dung Các điều kiện cân bằng Lạm phát tương đối Lãi suất tương đối Tỷ giá kỳ hạn Ngang giá lãi suất IRP Tiếp cận dựa trên định giá tài sản Lãi suất tương đối Triển vọng tăng trưởng kinh tế Cung/cầu tài sản Ổn định chính trị Đầu cơ và tính thanh khoản Cán cân thanh tốn quốc tế Tài khoản vãng lai FDI FPI Chính sách tỷ giá hối đối Dự trữ ngoại hối Tỷ giá hối đối danh nghĩa Xác định TGHĐ dựa trên CCTTQT Cán cân tài khoản vãng lai (X – M) + Các cân tài khoản vốn (CI – CO) + Cán cân tài khoản tài chính (FI – FO) + Dự trữ ngoại hối FXB = Cán cân thanh tốn quốc tế Mối quan hệ giữa cán cân thanh tốn quốc tế và tỷ giá hối đối: Xác định TGHĐ dựa trên CCTTQT Cán cân thanh tốn quốc tế được sử dụng để dự báo những thay đổi của tỷ giá hối đối. Nếu một quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá hối đối cố định cĩ thâm hụt cán cân thanh tốn quốc tế lớn đi kèm với một lượng dự trữ ngoại hối yếu kém sẽ rất dễ bị các nhà đầu cơ tiền tệ tấn cơng và rơi vào khủng hoảng tiền tệ (currency crisis). Vì vậy mà khủng hoảng tiền tệ cịn được gọi là khủng hoảng cán cân thanh tốn quốc tế. Xác định TGHĐ dựa trên PP định giá TS 1. Lãi suất thực tương đối. 2. Triển vọng tăng trưởng kinh tế. 3. Tính thanh khoản của thị trường. 4. Các điều kiện kinh tế và kiến trúc thượng tầng của một quốc gia. 5. An ninh về mặt chính trị. 6. Độ tin cậy của vấn đề quản trị doanh nghiệp. 7. Sự “lây nhiễm” (contagion). 8. Yếu tố đầu cơ. Xác định TGHĐ dựa trên PP định giá TS Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng Mức cầu tiền tệ D $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng G iá trị đồng bảng Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng G iá trị đồng bảng S Mức cung tiền tệ Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng G iá trị đồng bảng D S Tỷ giá hối đoái cân bằng Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng TGHĐ cân bằng Lạm phát Thu nhập Chính phủ Kỳ vọng Lãi suất Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng Giá trị đồng bảng S D S2 D2 $1,57 Tác động của việc gia tăng lạm phát của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng Tác động của việc gia tăng lãi suất của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng Giá trị đồng bảng S D S2 D 2 Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng Tác động của việc gia tăng thu nhập của Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh $1,50 $1,55 $1,60 Số lượng đồng bảng Giá trị đồng bảng S D D 2 Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng Tác động của Chính phủ đến TGHĐ cân bằng thơng qua:  Áp đặt những rào cản về ngoại hối  Áp đặt những rào cản về ngoại thương  Can thiệp vào thị trường ngoại hối  Tác động đến những biến động vĩ mơ như lạm phát, lãi suất, và thu nhập quốc dân Các yếu tố tác động đến TGHĐ cân bằng Thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thơng tin trong tương lai cĩ liên quan đến tỷ giá. Ví dụ, tin về gia tăng lạm phát tiềm ẩn ở Việt Nam cĩ thể làm những nhà đầu cơ bán VND để mua USD nhằm phịng tránh sự mất giá của tiền đồng và điều này làm dịch chuyển tỷ giá hối đối cân bằng. Tác động của yếu tố “Kỳ vọng” đến TGHĐ : Chênh lệch lạm phát Chênh lệch thu nhập Những giới hạn mậu dịch của chính phủ Chênh lệch lãi suất Những giới hạn chu chuyển vốn Cầu hàng hóa nước ngoài của cư dân Mỹ Nhu cầu của cư dân nước ngoài đối với hàng hóa Mỹ Cầu ngoại tệ của cư dân Mỹ Cung ngoại tệ Cầu chứng chứng khoán Mỹ khoán nước ngoài của cư dân Mỹ Cầu của cư dân nước ngoài về TỶ GIÁ HỐI ĐOÁICác yếu tố tài chính Các yếu tố liên quan đến thương mại Cầu ngoại tệ của cư dân Mỹ Cung ngoại tệ Tĩm lược các yếu tố tác động đến TGHĐ