Bài giảng Tài chính công ty đa quốc gia - Chương 2: Quản trị rủi ro trong hoạt động của MNC - Lương Minh Hà

HỌC VIỆN NGÂN HÀNGKHOA TÀI CHÍNHCHƯƠNG 2QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG CỦA MNCMục tiêu chương 2Các dạng phơi nhiễm rủi ro tỷ giá hối đoái thường gặp của MNC?Phơi nhiễm giao dịch và các bước quản trị?Phơi nhiễm kinh tế và nội dung quản trị?Phơi nhiễm chuyển đổi và ảnh hưởng?Lương Minh HàNỘI DUNG CHÍNHLương Minh Hà1. Quản trị rủi ro của các MNC2. Quản trị phơi nhiễm giao dịch3. Quản trị phơi nhiễm kinh tế4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổi2.1. Quản trị rủi ro của các MNCCác loại phơi nhiễm rủi ro tỷ giá:Phơi nhiễm giao dịchPhơi nhiễm kinh tếPhơi nhiễm chuyển đổiMột số thuật ngữ:Rủi roPhơi nhiễmLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchPhơi nhiễm giao dịch?Các bước quản trị phơi nhiễm giao dịchĐo lường mức độ phơi nhiễmRa quyết định có thực hiện hedging hay khôngLựa chọn phương pháp hedgingCác mức độ của chính sách hedging và hạn chếHedging trong dài hạnCác kỹ thuật hedging lựa chọnLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchĐo lường mức độ phơi nhiễm: 3 bước1. Xác định dòng tiền ròng (net inflows và outflows) theo mỗi loại tiền tệ2. Xác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền theo mỗi loại tiền tệ trong giao dịch của MNC3. Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNCLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchXác định dòng tiền ròng theo mỗi loại tiền tệMNC phải hợp nhất các dòng tiền vào và ra của tất cả các chi nhánh theo từng loại tiền tệ.Lương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchXác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệXác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ trong giao dịch của MNCLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchXác định dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệXác định lượng phơi nhiễm tổng thể đối với các dòng tiền ròng theo từng loại tiền tệ trong các giao dịch của MNC.Phân tích mức độ phơi nhiễm giao dịch của MNCLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchĐánh giá phơi nhiễm giao dịch của MNC bằng việc phân tích:Mức độ biến động của các loại đồng tiền:Mối quan hệ giữa các loại đồng tiền: 2 phương pháp+ Mô hình VaR – giá trị rủi ro theo thời hạn (Value at Risk) Phương pháp Phương sai – Hiệp phương sai (Variance – Covariance Methodology) của J.P Morgan xác định VaRLương Minh Hà2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchVí dụ:Lương Minh HàGiả sử công ty B có dòng ngoại tệ vào là 15,000USD. Độ lệch chuẩn của biến động tỷ giá là 0.01. Khoảng thời gian duy trì độ ổn định là 16 ngày. Với độ tin cậy 95%. Hãy xác định giá trị rủi ro theo thời hạn (VaR) của dòng tiền trên?Giả sử công ty C có dòng ngoại tệ ra là 100,000$. Trong khoảng 25 ngày tới tỷ giá biến động với độ lệch chuẩn là 0.015. Với sai số 2.5%, hãy xác định giá trị có thể bị mất lớn nhất từ dòng tiền này? Biết Ua =1.96 hay P(U>1.96=0.975)2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh HàRa quyết định hedging2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchPhương pháp hedgingLương Minh HàHedging tương lai (Future Hedge)Hedging kỳ hạn (Forward hedge)Hedging thị trường tiền tệ (Money market hedge)Hedging quyền chọn tiền tệ (Currencies option hedge)2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh HàHedging tương lai (future hedge): sử dụng hợp đồng tương lai cho phép đổi một loại tiền tệ nhất định với một tỷ giá ấn định vào một ngày định trước trong tương lai.2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh Hà2. Hedging kỳ hạn (forward hedge): cách thức cũng giống hedging tương lai, chỉ khác ở một số điểm nhất định.2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh HàHợp đồng kỳ hạnHợp đồng tương laiChi phí giao dịch thấp hơnCác khoản lãi phát sinh được nhận bằng tiền mặt ngay trong ngàyLinh hoạt về đồng tiền, khối lượng tiền, tỷ lệ ký quỹ, thời hạn hợp đồngChi phí tăng lên cùng với khối lượng của giao dịchChênh lệch giá (bid-ask spreads) có thể lớn trên những giao dịch có giá trị nhỏ, thời hạn hợp đồng có thể kéo dài.2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh HàLựa chọn quyết định có Hedging bằng hợp đồng tương lai/hợp đồng kỳ hạn:RCHp = NCHp – NCp (1)RCHr = NRr – NRHr (2)2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh Hà3. Hedging thị trường tiền tệ (money market hedge): xác lập trạng thái tiền tệ để đảm bảo các khoản phải thu/phải trả trong tương laiPhải thu (receivables) Vay ngoại tệ bằng đồng tiền sẽ thu được trong tương lai. Chuyển sang nội tệ để sử dụng ở hiện tại. Sử dụng khoản thu trong tương lai trả cho khoản ngoại tệ đã vay ở bước (1).Phải trả (payables) Dùng tiền mặt dư thừa/đi vay nội tệ ở hiện tại chuyển sang ngoại tệ (đồng tiền phải trả trong tương lai). Gửi ngân hàng lượng ngoại tệ đã có ở bước (1).2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh Hà4. Hedging quyền chọn tiền tệ (currency options hedge): Thực hiện quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán tiền tệKhoản phải trảKhoản phải thuƯu điểm của hedging quyền chọn so với Hedging kỳ hạn/hedging tương lai?2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchLương Minh HàCác mức độ của chính sách hedging:Hedging toàn bộHedging một phầnHedging lựa chọnHạn chế của hedging trong ngắn hạn?2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchCác kỹ thuật hedging dài hạn:Lương Minh HàHợp đồng kỳ hạn trong dài hạnSwap tiền tệNợ song song2.2. Quản trị phơi nhiễm giao dịchCác kỹ thuật hedging lựa chọnLương Minh HàTrả sớm và trả chậm (Leading và Lagging)Hedging chéo (cross hedging):3. Hedging bằng dòng tiền ròng (netting):2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếPhơi nhiễm kinh tế?Tác động của phơi nhiễm kinh tếQuản trị phơi nhiễm kinh tế:Đo lường phơi nhiễm kinh tếPhương thức quản trị: các chiến lược tái cơ cấu các hoạt động kinh doanhLương Minh Hà2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếPhơi nhiễm kinh tếLương Minh HàLà hiện tượng mà giá trị các dòng tiền tương lai của một công ty chịu tác động do biến động tỷ giá hối đoái phát sinh trong hoạt động kinh doanh (không chỉ trực tiếp phát sinh trong các giao dịch nước ngoài).2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếTác động của phơi nhiễm kinh tếLương Minh HàPhụ thuộc chủ yếu vào:tỷ lệ giữa dòng vào và dòng ra bằng nội tệ và ngoại tệ của MNC.Đối thủ cạnh tranh nước ngoài2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếĐo lường phơi nhiễm kinh tế:Lương Minh HàĐộ nhạy cảm của thu nhập đối với tỷ giá hối đoái2. Độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá hối đoái2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếLương Minh HàCông thức xác định độ nhạy cảm của dòng tiền đối với tỷ giá:2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếQuản trị phơi nhiễm kinh tếLương Minh HàMNC có thể quản trị phơi nhiễm kinh tế bằng cách tái cơ cấu các hoạt động kinh doanh để giảm tác động của biến động tỷ giá tới dòng tiền ròng của công ty.2.3. Quản trị phơi nhiễm kinh tếCác chiến lược tái cơ cấu hoạt động kinh doanhLương Minh HàLựa chọn khu vực có chi phí thấpÁp dụng chính sách đầu vào linh hoạtĐa dạng hóa thị trường sản phẩmNghiên cứu và phát triển sản phẩmCác chiến lược hedging2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổiPhơi nhiễm chuyển đổi?Tác động của phơi nhiễm chuyển đổi?Nhân tố tác động tới phơi nhiễm chuyển đổiPhương pháp kế toán mà MNC sử dụngTỷ lệ tham gia của các chi nhánh nước ngoàiĐịa điểm (quốc gia) nơi đặt chi nhánhPhương pháp quản trị- Hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương laiHạn chếLương Minh Hà2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổiPhơi nhiễm chuyển đổi:Lương Minh HàLà hiện tượng xảy ra khi một công ty đa quốc gia chuyển đổi BCTC của các chi nhánh về đồng tiền của chính quốc trong quá trình hợp nhất các BCTC.Các tác động của phơi nhiễm chuyển đổi:2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổiCác nhân tố ảnh hưởng tới phơi nhiễm chuyển đổiLương Minh Hà1. Tỷ lệ tham gia của các chi nhánh nước ngoài vào MNC2. Địa điểm (quốc gia) nơi đặt các chi nhánh nước ngoài3. Phương pháp kế toán mà MNC sử dụng2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổiQuản trị phơi nhiễm chuyển đổiLương Minh HàDùng hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai đối với lợi nhuận mà các chi nhánh nước ngoài sẽ nhận được tạo sự triệt tiêu về dòng tiền bằng đồng tiền đóHedging chéo với những đồng tiền nhỏ2.4. Quản trị phơi nhiễm chuyển đổiHạn chế của chiến lược hedgingLương Minh HàKhông dự đoán chính xác lợi nhuận để hedgingLàm tăng phơi nhiễm rủi ro giao dịch làm ảnh hưởng đến dòng tiền thực tế của MNC.Những sai lệch về kế toánSinh viên: Lương Minh HàThank you!